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全域旅游PPP项目全生命周期投融资解析

更新: 2017年06月14日标签: 全域旅游,旅游ppp点击量:

全域旅游,一个资金的解决方式,包括政府和社会资本合作的一个方式。PPP如何作为全域旅游的解决之道?PPP要落地,在很大程度上钱得先落实了。如果钱落实不了,这个项目都是空的。钱要落实,投资要能投得进去,融资要能融得来,要实现收益,还要能退得出来。

引言

  全域旅游实际上早就已经和社会资本在合作了,已经很多年了。现在国内这些旅游单位,一些景区、文物单位,基本上很多都是事业单位性质,是企业化的在运作。他们各类收入的组成,一个是门票,一个是餐饮服务,一个是演出以及其他的衍生收入。这类项目,比如各类景区的开发建设,都是以事业单位的性质进行企业化的投资和运作,或者是公司化的运营和管理,很多已经和社会资本在合作了。

  即使还是政府自己在管理的这种景区,很多把景区也用售票权、门票权进行了抵押融资,只要进行了融资,实际上就是和社会资本合作了,只是以前不叫PPP而已。和社会资本的合作早就进行了,而且部分项目已经上市了,很多项目已经上市了。

  既然全域旅游存在着和PPP合作的空间,现在需要做的是拓展和社会资本合作的这个领域和方式而已,名正言顺的去用PPP来解决你全域旅游的一些融资问题,一些开发建设和社会资本合作的关系问题。这个是鼓励和支持的,政府现在也是极力在倡导,地方政府推动的积极性更大。

  用PPP方式去做全域旅游,从长远来看还有一个很重要的政府和市场关系的转型。这也是中央政府现在倡导PPP的主要原因,希望能够按十八届三中全会的要求,来转向全面的市场经济体制,规范政府行为。把政府和市场的关系通过契约,通过PPP这种合作模式建立一个契约关系。让政府转变成一个市场经济体制下的有限政府,一个是责任政府。

做好全域旅游PPP模式

  投融资的要点都有哪几点:

  1、项目的性质和项目的选择

  项目的性质必须是基础设施和公共服务性质,这一类性质的项目才能用PPP的方式去做。完全商业化和市场化的项目是没法用PPP去做的。PPP项目的提出,一个是可以由政府去提出,第二也可以由社会资本去提出,只要经过相应的项目筛选和项目识别的程序,进入到PPP项目库里,就可以采用PPP模式去操作了。

  2、PPP模式的选择

  基本上从收入来源方面有三种,一个是使用者付费,就是一些收益比较好的,靠自己的收入可以覆盖投资成本和合理收益的。再有一个,完全没有收益的,比如一些不收费的道路,一些不收费的文化场馆,这种建设全部由政府付费,政府采购。还有一个就是本身有一部分收入,但是这个收入不足以平衡这个投资,不足以让社会资本获得合理回报的,需要由政府的财政进行补差的,这种方式叫可行性缺口。实施的方式有很多种,像BOT、TOT,TOT是建成的项目转让给社会资本,由社会资本运营,运营期结束以后,再移交给政府。不是说所有的PPP项目都必须是新建的,一些在运营中的项目也是可以用PPP模式转让给他,咱们社会资本接下来运营,运营完之后,再移交回去。一些新建的项目,比如用BOT的方式建设,运营,移交,这是两种很典型的PPP的合作模式,当然也不排除其他的方式。

  3、PPP的模式一般采用的投融资模式是项目融资

  用项目本身的资产和项目本身的预期现金流来进行融资,股东是不进行增信的。这种融资方式叫项目融资,项目如果将来出现问题,不会传染到你母体来,这个叫项目融资,一般用的是项目融资的方式,所以我把项目融资单独列出来。

什么样的项目才是合法合规的PPP项目?

  PPP项目在筛选和论证阶段,必须要通过物有所值评估,还要通过财政承受能力评估,最终实质上是由地方财政来承担付费的。最低要列入省级PPP项目库,PPP项目库有两级,一个是省级的,一个是国家级的。列入了省级的,意味着第一你通过了省发改委的立项,你向正规的金融机构融资的时候,能够被他们接受。如果没有进入省级项目,你这个就是黑项目,正规的金融机构是不跟你合作的,是不可能给你融资的。

  如果进入了省级的PPP项目库,意味着省财政有义务在全省的财力范围内,给你进行财力调剂。比如你跟地级市合作,他的财政付费能力出问题了,省财政是有义务给你在全省的财力范围内协调这个财政缺口的问题。还有一个就是PPP项目的存续期,建设期+运营期不得少于十年,必须包含运营维护的内容和环节。

  要做全域旅游的PPP项目投融资,要坚持两个原则,一个是以终为始,一个是要坚持以利益**化来进行投融资规划。以终为始,投资是要赚钱的,要能投得进,融得来,要能推得出,这个才是成功。

  投融资一般从几个方面看,安全性、流动性、收益性,核心是现金流。生命周期分别是建设期、运营期、移交期。

  建设期怎么解决PPP项目的投融资的问题?建设期的安全性相对来讲比较低,就要提供增信。如果做股权融资的话,股东是不做增信的,就找第三方,如果不增信怎么办?流动性也是相对比较低的,你提前要把现金流规划做好,而且可能你这个建设期没有结束,你如果融资融的是基金的钱,信托的钱,资管计划的钱,你可能建设期五年才能结束,那个信托超过三年他就发不出去,市场化的基金存续期可能超过三年就卖不出去。最长三年,三年到期出来,向你要钱怎么办?你要提前把流动性解决方案就得提前设计好,否则现金流一断你就死掉了。

  还有建设期的收益,如果说没有现金回流的话,就没有收益。你就要寻求收益诉求比较低的钱,或者进行结构化安排,总的收益比较低,把一部分收益转移给收益诉求比较高的股东,你对外融资那部分,否则人家不跟你合作,人家不跟你玩,无利不起早。还有建设期,现金流是净流出,而且不稳定,怎么办?用融资的方式来平衡现金流,基本上只能用项目融资的方式解决了。

  建设期融资,最核心的是资本金的融资。一般通过几种方式,一个就是股权融资,可以和其他的投资人,比如运营方、供应商、施工方组成联合体,让他们出一部分资本金,让资本金达到银行贷款的要求。一个是结构融资,需要进行劣后、优先的安排。一个是夹层融资,比如明股实债。

  建设期资本进融资需要解决的问题:一个是外部增信问题,还有一个是结构融资中的劣后方谁承担?还有联合体的牵头方由谁来承担?金融机构希望央企来牵头,如果没有央企牵头,金融机构会比较犹豫。进入运营期之后牵头方是否会发生变化?施工方做牵头是为了拿总包权,施工期结束之后,施工方没有运营的兴趣,就想出来。把股权转让给有运营能力的股东,但是银行有可能不同意,风险怎么办?地方政府可能也不同意,就有这样的问题,是需要解决的。

  建设期的项目融资问题:第一要用项目融资的方式去做;第二,要尽量实现低成本的融资,低成本的钱在哪里?一个是政策性金融机构,一个是险资和邮储,但这些钱都不好用,条件都很苛刻。商业性的金融机构相对来讲比较宽松一点,但是利率也会高一些。

  建设期需要解决的问题:一个是联合体的组成问题,还有一个就是金融机构对牵头方引发的项目风险评估的问题。进入到运营期,项目呈现这几个特征,需要解决的措施、对策,这就提到了经营性项目贷款或者资产证券化,到这个阶段,因为现金流相对来讲比较稳定了,不但可以做资产证券化,还可以发债了。但是在前期发债是有问题的。

  运营期为什么还要进行股权融资?第一是股权流动性的需要,因为有些股权中途要退出,比如明股实债的,时间到了,要退出。还有一些信托、基金、资管计划等存续期的错配问题,还有一些股东中途要退出。退出期正常的退出,项目期满了,清算,按照和约退出。再有一个是项目公司关闭清算,第二种退出方式,就是项目实施中的退出,也就是股东间转让股权,实现退出,还有一个对外转让股权。应对的解决措施,债权随股权一并转移,第二是要做股本金融资,来受让股权,接盘的人得有钱。再有就是现在财政部和发改委在积极倡导的PPP项目股权二级市场建立的问题,要让投资人投到PPP项目里面的投资在中途要有流动性,需要中途退出的时候要能出得来。只有出得来,大家才敢进得去,才能促进PPP市场的发展。

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